- Katılım
- 30 May 2021
- Mesajlar
- 3,112
Türkiye’nin uzun vadeli döviz borç notu Fitch tarafınca BB-‘den B+’ya indirilerek yatırım yapılabilir düzeyin dört basamak altına getirildi. Görünüm ise “negatif” olarak belirlendi. Türkiye’nin kredi notu Mısır ve Bahreyn üzere ülkelerle tıpkı düzeye inmiş oldu. Fitch tarafınca Cuma akşamı yapılan açıklamada, not indirimine ülkenin yüksek enflasyona karşı kırılganlığı da dahil olmak üzere faktörleri münasebet gösterildi: “Türkiye’nin genişlemeci siyaset karışımı (derin negatif gerçek oranlar dahil) enflasyonu yüksek düzeylerde sabitleyebilir, kamu maliyesinin döviz kurundaki kıymet kaybına ve enflasyona maruz kalmasını artırabilir ve nihayetinde yurt içi itimat üzerinde yük yaratabilir ve memleketler arası rezervler üstündeki baskıları bir daha ateşleyebilir”.
Fitch’in raporuna göre; Daha sık ve ağır, siyaset kaynaklı finansal gerilim devirleri, Türkiye’nin yüksek enflasyon, düşük dış likidite ve zayıf siyaset güvenilirliği açısından kırılganlıklarını artırdı. Fitch, yetkililerin döviz muhafazalı mevduatlar, hedeflenen kredi ve sermaye akışı tedbirleri de dahil olmak üzere enflasyonu düşürmeye yönelik siyaset yansısının makroekonomik ve finansal istikrar risklerini sürdürülebilir bir biçimde hafifçeletmesini beklemiyor. Merkez bankası 2021 yılının son evresinden itibaren Cumhurbaşkanı Sn. Recep Tayyip Erdoğan’ın ekonomik maksatlarına yönelik olarak daha farklı bir siyaset prensibi benimsedi. Bu kapsamda faiz oranlarını düşürmeye başlarken, gelişen piyasaların birden fazla para ünitelerini global fiyat baskılarından korumak için tam aksisini yapıyordu. Merkez bankası, Aralık ayına kadar dört görüşmede siyaset faizini toplam 500 baz puan indirdi ve CDS dahil olmak üzere risk göstergelerini fazlaca yıllı en yüksek düzeylere gönderdi.
Aralık sonunda hükümet para ünitesindeki düşüşü durdurmak için müdahale etmedilk evvel lira dolar karşısında yarı yarıya kıymet kaybetti. Tasarruf sahiplerini süratli paha kaybından koruyan bir lira mevduat planı da dahil olmak üzere birtakım hükümet tedbirleri liraya bir istikrar seviyesi getirdi, lakin enflasyon Ocak ayında %48,7’ye yükseldi, bu yirmi yılın en süratli artış suratı. Fitch’in görüşüne nazaran, yeni finansal aracın itimadı sürdürülebilir bir biçimde uygunlaştırma kapasitesi, yüksek enflasyonun yanı sıra sabit olmayan beklentilerin olduğu bir ortamda sonludur. Ayrıyeten, enstrümanın yurt içi döviz talebini azaltmaması halinde, faiz oranları kullanılmadan istikrarlı bir döviz kurunun korunması, yeni döviz müdahalesi yahut ihracatçıların gelirlerinin %25’inin satılmasını gerektiren yeni uygulamaya misal ek sermaye akışı tedbirleri gerektirecektir. Fitch, enflasyonun yıl sonuna kadar %38’e, 2022’de ortalama %41’e ve 2023’te %28’e ulaşacağını kestirim ediyor.
Fitch’e göre; Son haftalarda azalan döviz oynaklığı ve döviz muhafazalı mevduatların devreye girmesi, lira mevduatlarının kısmen toparlanmasını sağladı ve dolarizasyonda bir ölçü aksine dönmeye niye oldu. Plan, banka finansmanının istikrarına yönelik kısa vadeli riskleri azaltabilir, yakın vadede hassaslığı güzelleştirebilir ve sermaye oranları üstündeki baskıyı hafifçeletebilir. Bu olumsuz senaryoda, döviz swapları ve zarurî karşılıklar dahil olmak üzere bankaların döviz varlıklarının değerli bir kısmının merkez bankasında tutulması niçiniyle resmi memleketler arası rezervler baskı altına girecek.
Milletlerarası rezervler; ihracat reeskont kredileri, mevduatların dövize çevrilmesi, BAE ile yeni bir döviz swapı (5 milyar ABD Dolarına eşdeğer) ve Azerbaycan’ın Sofaz’ından 1 milyar Euro’luk mevduat olarak, brüt rezervlerin 2022’de (4.2 aylık cari dış ödemeler) 118 milyar ABD Dolarına yükselmesini bekleniyor. Kasım-Aralık aylarındaki son sayılar, brüt (114,7 milyar ABD Doları) ve net (16,3 milyar ABD Doları) rezervlerde artış olduğunu gösteriyor fakat Merkez bankasının net dış varlık durumu (FX swapları hariç) negatif kalıyor.
Cari istikrar için; Cari açığın 2022’de GSYİH’nın %1,7’sine düşmesini beklemekle birlikte, Fitch’e göre dış finansman gereksinimi yüksek kalmaya devam edecek. Önümüzdeki 12 ayda (Kasım sonu) vadesi dolacak dış borç 167 milyar ABD Doları fiyatındadır. Devlet ve özel dal için dış finansmana erişim, evvelki gerilim periyotlarına karşı dirençli olmuştur, fakat yatırımcı hassaslığındaki değişikliklere karşı savunmasızdır.
Bankacılık kesimi için; Türk bankaları, yüksek dış borç ödemeleri, varlık kalitesi üstündeki tesir (yabancı para cinsinden kredilerin %41’i) ve yüksek mevduat dolarizasyonu (%61,5) niçiniyle döviz oynaklığına karşı hassastır. Buna ek olarak, Fitch, BDDK, lira paha kaybının sermaye oranları üstündeki tesirini yumuşatmak için düzenleyici toleransı uzatmış olsa da, %10’luk paha kaybının kesim sermaye Tier 1 oranını yaklaşık 50 baz puan aşındırdığını kestirim ediyor.
Fitch; Türkiye iktisadının 2021’deki %11’den 2022’de %3,2’ye yavaşlamasını, hala olumlu dış talep dinamiklerini dengelemeyi, turizm kesimindeki toparlanmayı ve daha sıkı finansman şartlarına, tüketici inancındaki bozulmaya ve olumsuz tesirlere karşı uyumlu bir siyaset duruşuna sahip olmasını bekliyor. Büyüme direncine karşın, ABD doları cinsinden kişi başına düşen GSYİH 2013’ten bu yana berbatlaştı ve para ünitesinin epeyce yıllı zayıflaması niçiniyle 2021’de yaklaşık 4.000 ABD Doları azalarak varsayımı 8.633 ABD Doları’na geriledi.
Kamu maliyesi; Fitch, liradaki paha kaybının daha düşük finansman gereksinimleri ve lokal döviz borcunun net geri ödemeleri ile dengelenmesi niçiniyle, genel devlet borcunun 2021 sonunda GSYİH’nın %42’sine yükseldiğini ve %68’lik ‘B’ medyanının altına düştüğünü iddia ediyor. Merkezi idare borcunun %66’sı döviz temaslı yahut 2017 sonunda %39’dan fazla olduğundan, borç dinamikleri artan kur risklerine karşı savunmasız kalacaktır. Fitch, Türkiye’nin mali açığının 2021’de genel hükümet seviyesinde GSYİH’nın %3’üne ve merkezi hükümet seviyesinde %2,9’a düştüğünü kestirim ediyor. Mali riskler, döviz muhafazalı mevduat programıyla ilgili potansiyel ödemelerden, enflasyonun iktisat üstündeki tesirini azaltacak mali tedbirlerden, artan faiz ödemelerinden ve artan faiz ödemelerinden kaynaklanmaktadır.
Kuruluşa bakılırsa; Jeopolitik tansiyonlar geçen yıl hafifçeledi ve Türkiye bölge ülkeleriyle bağlantılarını bir daha kurmaya çalıştı. birebir vakitte, Türkiye’nin 2019’da Rus S-400 füze sistemini satın alması, ABD’nin Suriye’deki YPG ile işbirliği yapması yahut Doğu Akdeniz’deki deniz uyuşmazlıkları üzere kilit dış siyaset sıkıntıları çözülmemiş durumda. Rusya ile bağlantıların evrimi, Türkiye’nin Ukrayna’ya verdiği takviye ve silah satışları niçiniyle meçhuldür.
Not yahut görünümde düşüşe bahis olabilecek faktörler:
· Makro: Makroekonomik ve finansal istikrar risklerini artıran siyaset teşebbüsleri, mesela enflasyon-döviz kuru paha kaybı sarmalı yahut daha zayıf mudi inancı.
· Dış Finansman: Uluslararası rezervlerde daima azalma da dahil olmak üzere ödemeler istikrarı baskılarına yol açabilecek, mesela yatırımcı inancının daha da bozulması niçiniyle, devlet yahut özel dal için dış finansmana erişimin azaldığına dair işaretler.
· Yapısal: İç siyasi yahut güvenlik durumunda yahut milletlerarası ilgilerde ekonomiyi ve dış finansmanı önemli biçimde etkileyen önemli bir bozulma.
Not yahut görünümde artışa mevzu olabilecek faktörler:
· Makro: Enflasyonist baskıları azaltarak istikrara kavuşturan ve makroekonomik ve finansal istikrar risklerini azaltan emniyetli ve dengeli bir siyaset karışımı.
· Dış Finansman: Uluslararası rezervlerin seviyesi ve bileşimi açısından daima bir düzgünleşme, dolarizasyonun azalması ve cari süreçler istikrarındaki daima düzgünleşme niçiniyle dış kırılganlıklarda bir azalma.
Kredi Derecelendirme Profili:
· Moody’s uzun vadeli dış borç notu: B2, görünüm negatif
· S&P uzun vadeli döviz borç notu: B+u, görünüm negatif
Kaynak: Tera Yatırım
Hibya Haber Ajansı
Fitch’in raporuna göre; Daha sık ve ağır, siyaset kaynaklı finansal gerilim devirleri, Türkiye’nin yüksek enflasyon, düşük dış likidite ve zayıf siyaset güvenilirliği açısından kırılganlıklarını artırdı. Fitch, yetkililerin döviz muhafazalı mevduatlar, hedeflenen kredi ve sermaye akışı tedbirleri de dahil olmak üzere enflasyonu düşürmeye yönelik siyaset yansısının makroekonomik ve finansal istikrar risklerini sürdürülebilir bir biçimde hafifçeletmesini beklemiyor. Merkez bankası 2021 yılının son evresinden itibaren Cumhurbaşkanı Sn. Recep Tayyip Erdoğan’ın ekonomik maksatlarına yönelik olarak daha farklı bir siyaset prensibi benimsedi. Bu kapsamda faiz oranlarını düşürmeye başlarken, gelişen piyasaların birden fazla para ünitelerini global fiyat baskılarından korumak için tam aksisini yapıyordu. Merkez bankası, Aralık ayına kadar dört görüşmede siyaset faizini toplam 500 baz puan indirdi ve CDS dahil olmak üzere risk göstergelerini fazlaca yıllı en yüksek düzeylere gönderdi.
Aralık sonunda hükümet para ünitesindeki düşüşü durdurmak için müdahale etmedilk evvel lira dolar karşısında yarı yarıya kıymet kaybetti. Tasarruf sahiplerini süratli paha kaybından koruyan bir lira mevduat planı da dahil olmak üzere birtakım hükümet tedbirleri liraya bir istikrar seviyesi getirdi, lakin enflasyon Ocak ayında %48,7’ye yükseldi, bu yirmi yılın en süratli artış suratı. Fitch’in görüşüne nazaran, yeni finansal aracın itimadı sürdürülebilir bir biçimde uygunlaştırma kapasitesi, yüksek enflasyonun yanı sıra sabit olmayan beklentilerin olduğu bir ortamda sonludur. Ayrıyeten, enstrümanın yurt içi döviz talebini azaltmaması halinde, faiz oranları kullanılmadan istikrarlı bir döviz kurunun korunması, yeni döviz müdahalesi yahut ihracatçıların gelirlerinin %25’inin satılmasını gerektiren yeni uygulamaya misal ek sermaye akışı tedbirleri gerektirecektir. Fitch, enflasyonun yıl sonuna kadar %38’e, 2022’de ortalama %41’e ve 2023’te %28’e ulaşacağını kestirim ediyor.
Fitch’e göre; Son haftalarda azalan döviz oynaklığı ve döviz muhafazalı mevduatların devreye girmesi, lira mevduatlarının kısmen toparlanmasını sağladı ve dolarizasyonda bir ölçü aksine dönmeye niye oldu. Plan, banka finansmanının istikrarına yönelik kısa vadeli riskleri azaltabilir, yakın vadede hassaslığı güzelleştirebilir ve sermaye oranları üstündeki baskıyı hafifçeletebilir. Bu olumsuz senaryoda, döviz swapları ve zarurî karşılıklar dahil olmak üzere bankaların döviz varlıklarının değerli bir kısmının merkez bankasında tutulması niçiniyle resmi memleketler arası rezervler baskı altına girecek.
Milletlerarası rezervler; ihracat reeskont kredileri, mevduatların dövize çevrilmesi, BAE ile yeni bir döviz swapı (5 milyar ABD Dolarına eşdeğer) ve Azerbaycan’ın Sofaz’ından 1 milyar Euro’luk mevduat olarak, brüt rezervlerin 2022’de (4.2 aylık cari dış ödemeler) 118 milyar ABD Dolarına yükselmesini bekleniyor. Kasım-Aralık aylarındaki son sayılar, brüt (114,7 milyar ABD Doları) ve net (16,3 milyar ABD Doları) rezervlerde artış olduğunu gösteriyor fakat Merkez bankasının net dış varlık durumu (FX swapları hariç) negatif kalıyor.
Cari istikrar için; Cari açığın 2022’de GSYİH’nın %1,7’sine düşmesini beklemekle birlikte, Fitch’e göre dış finansman gereksinimi yüksek kalmaya devam edecek. Önümüzdeki 12 ayda (Kasım sonu) vadesi dolacak dış borç 167 milyar ABD Doları fiyatındadır. Devlet ve özel dal için dış finansmana erişim, evvelki gerilim periyotlarına karşı dirençli olmuştur, fakat yatırımcı hassaslığındaki değişikliklere karşı savunmasızdır.
Bankacılık kesimi için; Türk bankaları, yüksek dış borç ödemeleri, varlık kalitesi üstündeki tesir (yabancı para cinsinden kredilerin %41’i) ve yüksek mevduat dolarizasyonu (%61,5) niçiniyle döviz oynaklığına karşı hassastır. Buna ek olarak, Fitch, BDDK, lira paha kaybının sermaye oranları üstündeki tesirini yumuşatmak için düzenleyici toleransı uzatmış olsa da, %10’luk paha kaybının kesim sermaye Tier 1 oranını yaklaşık 50 baz puan aşındırdığını kestirim ediyor.
Fitch; Türkiye iktisadının 2021’deki %11’den 2022’de %3,2’ye yavaşlamasını, hala olumlu dış talep dinamiklerini dengelemeyi, turizm kesimindeki toparlanmayı ve daha sıkı finansman şartlarına, tüketici inancındaki bozulmaya ve olumsuz tesirlere karşı uyumlu bir siyaset duruşuna sahip olmasını bekliyor. Büyüme direncine karşın, ABD doları cinsinden kişi başına düşen GSYİH 2013’ten bu yana berbatlaştı ve para ünitesinin epeyce yıllı zayıflaması niçiniyle 2021’de yaklaşık 4.000 ABD Doları azalarak varsayımı 8.633 ABD Doları’na geriledi.
Kamu maliyesi; Fitch, liradaki paha kaybının daha düşük finansman gereksinimleri ve lokal döviz borcunun net geri ödemeleri ile dengelenmesi niçiniyle, genel devlet borcunun 2021 sonunda GSYİH’nın %42’sine yükseldiğini ve %68’lik ‘B’ medyanının altına düştüğünü iddia ediyor. Merkezi idare borcunun %66’sı döviz temaslı yahut 2017 sonunda %39’dan fazla olduğundan, borç dinamikleri artan kur risklerine karşı savunmasız kalacaktır. Fitch, Türkiye’nin mali açığının 2021’de genel hükümet seviyesinde GSYİH’nın %3’üne ve merkezi hükümet seviyesinde %2,9’a düştüğünü kestirim ediyor. Mali riskler, döviz muhafazalı mevduat programıyla ilgili potansiyel ödemelerden, enflasyonun iktisat üstündeki tesirini azaltacak mali tedbirlerden, artan faiz ödemelerinden ve artan faiz ödemelerinden kaynaklanmaktadır.
Kuruluşa bakılırsa; Jeopolitik tansiyonlar geçen yıl hafifçeledi ve Türkiye bölge ülkeleriyle bağlantılarını bir daha kurmaya çalıştı. birebir vakitte, Türkiye’nin 2019’da Rus S-400 füze sistemini satın alması, ABD’nin Suriye’deki YPG ile işbirliği yapması yahut Doğu Akdeniz’deki deniz uyuşmazlıkları üzere kilit dış siyaset sıkıntıları çözülmemiş durumda. Rusya ile bağlantıların evrimi, Türkiye’nin Ukrayna’ya verdiği takviye ve silah satışları niçiniyle meçhuldür.
Not yahut görünümde düşüşe bahis olabilecek faktörler:
· Makro: Makroekonomik ve finansal istikrar risklerini artıran siyaset teşebbüsleri, mesela enflasyon-döviz kuru paha kaybı sarmalı yahut daha zayıf mudi inancı.
· Dış Finansman: Uluslararası rezervlerde daima azalma da dahil olmak üzere ödemeler istikrarı baskılarına yol açabilecek, mesela yatırımcı inancının daha da bozulması niçiniyle, devlet yahut özel dal için dış finansmana erişimin azaldığına dair işaretler.
· Yapısal: İç siyasi yahut güvenlik durumunda yahut milletlerarası ilgilerde ekonomiyi ve dış finansmanı önemli biçimde etkileyen önemli bir bozulma.
Not yahut görünümde artışa mevzu olabilecek faktörler:
· Makro: Enflasyonist baskıları azaltarak istikrara kavuşturan ve makroekonomik ve finansal istikrar risklerini azaltan emniyetli ve dengeli bir siyaset karışımı.
· Dış Finansman: Uluslararası rezervlerin seviyesi ve bileşimi açısından daima bir düzgünleşme, dolarizasyonun azalması ve cari süreçler istikrarındaki daima düzgünleşme niçiniyle dış kırılganlıklarda bir azalma.
Kredi Derecelendirme Profili:
· Moody’s uzun vadeli dış borç notu: B2, görünüm negatif
· S&P uzun vadeli döviz borç notu: B+u, görünüm negatif
Kaynak: Tera Yatırım
Hibya Haber Ajansı