- Katılım
- 30 May 2021
- Mesajlar
- 3,115
TÜFE ve FOMC ilişkisi… Mevcut konvansiyonel siyaset yerinde en açık transformasyon ögesi olağan olarak yüksek oranlarda seyreden TÜFE’nin denetim eşiğinden çıkma riskidir. Bu niçinle Fed’in, aslında her türlü ekonomik büyüme riski ve jeopolitik riskleri yahut piyasa sistemik risklerini büsbütün ele aldığında, sürdürülebilir gerçek iktisat açısından farklı bir evvelandirme yapması kabul edilebilir bir durum. Buna şu açıdan bakmak lazım; Fed bundan evvelki tapering devrinden çok daha farklı değişkenlere sahip. Ve tapering sürecinde ekonomik kaideler alabildiğine taşınabilir, yani daima değişiyor. Bu değişkenlik, Fed’in oyun içerisinde farklı formasyon dizilişlerine geçmesine niye oluyor. Aslında 15 Aralık’tan daha süratli tapering beklememizin temelinde de bu yatıyor.
Federal Reserve bilanço büyüklüğü, Fed fonlama faizi, VIX ve S&P 500 karşılaştırması, son 5 yıl… Kaynak: Bloomberg
Fed ve varlık fiyatlaması… Çarşamba alınacak kararlarda Fed’in ilerleme suratını piyasa net bir biçimde algıladığında, şimdi bütün varlık sınıflarında tıpkı kaynaklı hareketlenme olacaktır. Yani, muhtemelen 30 milyar USD baremine çıkacak bir tapering ivmelenmesi, QE bitimini de 8 aydan 4 aya indirir. Bu da Mart 2022 üzere bir devirde varlık alımlarının biteceği manasına gelir. Piyasa, sert bir finansal sıkılaşma kadar çok toksik bir QE’den de çekindiği için, enflasyon beklentilerindeki bozulma eşiğini de hesaba katacaktır. Yani iktisat QE’siz de büyür mü ve enflasyon denetim altına alınacak eşiğe gelir mi? Fed beklentileri yönetebilirse, gelecek sene de global talebin zayıflamasından ve emtia meblağlarının gerilemesinden kaynaklı enflasyonun düşmesini bekleyecektir.
Fed ve gerçek faizler konusu… Bu süreçte, siyasetteki hareket sertliği gerçek faizlerdeki asıl etkiyi görmemizi sağlar. Yani aslında, finansal şartların sıkılaşması faizlerin artırılması, bunun beklentisiyle de risksiz faiz oranlarının piyasada artmasından ileri gelir. Zira enflasyon yükseliyor ve faizler bunu takip eden bir manzarada olmayınca getiriler enflasyon karşısında aşınıyor. Fed’in transformasyonunda eşik alınacak nokta da bu. Bu niçinle, aslında gerçek bir enflasyon fiyatlaması yapmayan ve aslında biraz geriden gelen 10 yıllık vadedeki hareket de kıymetli.
Federal Reserve bilanço varlıkları, TÜFE ve 10 yıllık tahvil faizleri… Kaynak: Bloomberg
Sonuç? Sürdürülebilir istikrarlar oluşturmakta para siyasetinin öncelikli gereksinimlerini algılamak gerekiyor. Risk tahlili de bu türlü hakikat oluşturulabilir. Lakin bu iş, stabil biçimde ilerlemeyecek ve duruma göre yeni konumlar alınacaktır. Zira ekonomik kurallar her an değişebilecek dinamiklere sahip ve Covid devrinden daha sonra bu biçim ağır dönüşümlerin süratli bir biçimde yaşanabileceğini de algılamak gerekiyor. Bu niçinle, kümülatif büyümedilk evvel bunu da aslında şok tesirine sokabilecek fiyat değişkenine odaklanmak gerekli. Fed, olağan kaideler altında faizi enflasyona yakınlaştırmaktansa enflasyonu faize yakınlaştırmak noktasında dinamikleri izler. Lakin enflasyon dönemselliği tek başına bir faktör olamayacağı için, denetim dışı olgulara da fazla güvenemez. Siyaset mobilitesindeki ucu açıklık da buradan gelmektedir.
Kaynak Tera Yatırım-Enver Erkan
Hibya Haber Ajansı
Federal Reserve bilanço büyüklüğü, Fed fonlama faizi, VIX ve S&P 500 karşılaştırması, son 5 yıl… Kaynak: Bloomberg
Fed ve varlık fiyatlaması… Çarşamba alınacak kararlarda Fed’in ilerleme suratını piyasa net bir biçimde algıladığında, şimdi bütün varlık sınıflarında tıpkı kaynaklı hareketlenme olacaktır. Yani, muhtemelen 30 milyar USD baremine çıkacak bir tapering ivmelenmesi, QE bitimini de 8 aydan 4 aya indirir. Bu da Mart 2022 üzere bir devirde varlık alımlarının biteceği manasına gelir. Piyasa, sert bir finansal sıkılaşma kadar çok toksik bir QE’den de çekindiği için, enflasyon beklentilerindeki bozulma eşiğini de hesaba katacaktır. Yani iktisat QE’siz de büyür mü ve enflasyon denetim altına alınacak eşiğe gelir mi? Fed beklentileri yönetebilirse, gelecek sene de global talebin zayıflamasından ve emtia meblağlarının gerilemesinden kaynaklı enflasyonun düşmesini bekleyecektir.
Fed ve gerçek faizler konusu… Bu süreçte, siyasetteki hareket sertliği gerçek faizlerdeki asıl etkiyi görmemizi sağlar. Yani aslında, finansal şartların sıkılaşması faizlerin artırılması, bunun beklentisiyle de risksiz faiz oranlarının piyasada artmasından ileri gelir. Zira enflasyon yükseliyor ve faizler bunu takip eden bir manzarada olmayınca getiriler enflasyon karşısında aşınıyor. Fed’in transformasyonunda eşik alınacak nokta da bu. Bu niçinle, aslında gerçek bir enflasyon fiyatlaması yapmayan ve aslında biraz geriden gelen 10 yıllık vadedeki hareket de kıymetli.
Federal Reserve bilanço varlıkları, TÜFE ve 10 yıllık tahvil faizleri… Kaynak: Bloomberg
Sonuç? Sürdürülebilir istikrarlar oluşturmakta para siyasetinin öncelikli gereksinimlerini algılamak gerekiyor. Risk tahlili de bu türlü hakikat oluşturulabilir. Lakin bu iş, stabil biçimde ilerlemeyecek ve duruma göre yeni konumlar alınacaktır. Zira ekonomik kurallar her an değişebilecek dinamiklere sahip ve Covid devrinden daha sonra bu biçim ağır dönüşümlerin süratli bir biçimde yaşanabileceğini de algılamak gerekiyor. Bu niçinle, kümülatif büyümedilk evvel bunu da aslında şok tesirine sokabilecek fiyat değişkenine odaklanmak gerekli. Fed, olağan kaideler altında faizi enflasyona yakınlaştırmaktansa enflasyonu faize yakınlaştırmak noktasında dinamikleri izler. Lakin enflasyon dönemselliği tek başına bir faktör olamayacağı için, denetim dışı olgulara da fazla güvenemez. Siyaset mobilitesindeki ucu açıklık da buradan gelmektedir.
Kaynak Tera Yatırım-Enver Erkan
Hibya Haber Ajansı