Merkez bankalarının siyaset perspektifi

[Manolya]

ABD Hazine tahvilleri, Rusya ve Ukrayna içindeki jeopolitik tasaların azalması ve ayrıyeten ABD üretici meblağlarının Ocak ayı için beklenenden çok arttığını gösteren bir raporun akabinde Salı günkü seans boyunca baskı gördü. UST 2Y getirisi %1,57 ile neredeyse değişmeden kalırken, epey izlenen UST 10Y 2 yılın en yüksek düzeyi olan %2,05’e yükseldi. Likiditenin şimdilik azalmakta olduğu görüldüğünden tahvillerdeki oynaklık oyalanmaya devam edebilir. TIC datalarına göre ise, ABD devlet tahvillerinin yabancı varlıkları, hem Japonya’nın birebir vakitte Çin’in varlıklarının sırasıyla 12-23 milyar dolar ile 1,30 trilyon dolar ve 1,07 trilyon dolar içinde düşmesine karşın Aralık ayında rekor 7,75 trilyon dolara yükseldi. Dikkatin bu geceki 20Y tahvil ihalesine ve FOMC toplantı tutanaklarına kaymasını bekleyeceğiz. Piyasa fiyatları aslına bakarsanız aşikâr. 50 baz puanlık bir artış kimsenin tercih edeceği bir adım değil. Tüm varlık sınıflarında 50 baz puanlık bir artışla ana beklenti haline gelen satışları gördük. Fakat satışlar şüphesiz yalnızca bu olgudan kaynaklanmıyor. ABD getiri eğrisinde net bir düzleşme var ve 2 yıllık ile 10 yıllık spreadi daralmış durumda. Mart toplantısına kadar geçen müddette, tarım dışı istihdam yahut PCE üzere datalarda Fed’in hareketlerine ait ipucu arayacağız. Piyasanın hoşlanacağı senaryo, Fed’in beklenen faiz artırımlarının üzerine eklemeyen yahut tahvil piyasasının çok önden gitmiş olabileceğini gösteren bilgiler olacaktır. Yani, enflasyonist baskıların biraz yumuşadığı yahut yumuşayacağına dair işaretler alırsak Fed’den beklenen 50 bps faiz artışı biraz geri çekilebilir yahut marjinal tesiri azalabilir. Piyasa hayli kısa müddette Fed’in 3 faiz artışı yapması beklentisinden 7 faiz artışı beklentisine geldi. Agresif bir bilanço indirimi ise hala fiyatlanmadı ve sert ABD dataları bu olgunun fiyatlara dahil bulunmasına niye olabilir. S&P ile getiriler hala eş tarafta hareket ediyor ve pay satışlarından kaynaklı bir inançlı liman girişi tahvile pek olmadı. Bugün açıklanacak perakende satış bilgileri, enflasyonist olguların izlenmesi manasında kıymetli olacak. Fed, enflasyonun siyaset denetim noktasındaki talep, maaş, kredi olgularından kaynaklı mı risk altında olduğunu, yoksa tedarik zincirinden dolayı mı asıl riski yaşadığını anlamaya çalışıyor. Fed tutanaklarında da, bilanço küçültülmesi ve 50 baz puanlık faiz artışı görüşlerinin detaylarını yakalamayı amaçlayacağız. Türkiye açısından piyasa risk algısı Ukrayna eksenindeki jeopolitik gelişmelerden etkilenirken, liranın ise alışıldık bantlarda düşük volatilite ile seyrettiğini gözlemliyoruz. Jeopolitik tansiyonların yumuşadığına dair işaretler gündelik ralli üzerinden varlık meblağlarını olumlu etkileyebilir. Yatırımcıların odak noktası Perşembe günü Merkez bankasının faiz sonucuna kayacak. Geçen ay enflasyon %50’ye yaklaşmış olsa da, Merkez bankasının siyaset faizini %14’te tutması bekleniyor. Enflasyonla gayret konusundaki olgu, haftasonu açıklanan ekonomik paketten de gördüğümüz üzere mali siyasetin tüketim üzerinden alınan vergileri indirmesine, fiyat denetimlerine ve kur stabilitesi açısından da TL yatırımını özendirici finansal eserlere dayandırılıyor. Bu niçinle şimdiki perspektifte Merkez bankasından rastgele bir faiz değişikliği beklentimiz yoktur.

Kaynak Tera Yatırım
Hibya Haber Ajansı